Monde · Fondamentaux TTM
Un exercice simple : comparer chaque société cotée aux métriques moyennes du S&P 500. Sont affichées ci-dessous les sociétés — parmi … analysées dans … pays — dont les cinq ratios de qualité dépassent ceux de l'indice sans se payer trop cher (prime de valorisation ajustable).
Le …, 100 000 $ (fictifs) ont été répartis entre toutes les sociétés qui rentraient dans les critères — chacune pondérée par un modèle rendement espéré / risque (détails dans la méthodologie en bas de page) — et 100 000 $ placés sur le S&P 500. Les deux sont en mode ACC : dividendes réinvestis. Chaque jour, les nouvelles qualifiées sont achetées, celles qui sortent durablement des critères sont vendues, et les positions sont ramenées vers leur poids cible par petites touches. Dernière valorisation : ….
Portefeuille Crible S&P 500
Toutes les sociétés qualifiées du crible (les 7 critères de l'onglet précédent, prime de valorisation +20 %), de capitalisation ≥ 200 M$. Aucun choix discrétionnaire : si une société passe les seuils, elle entre.
Chaque position pèse proportionnellement à max(μ − 4, 1) / σ² — le poids optimal de Markowitz quand on néglige les corrélations, équivalent à un pari de Kelly fractionné. Le 4 est le taux sans risque (en points de %).
μ, le rendement espéré (% par an) : rendement bénéficiaire (moyenne des inverses du PER courant et du PER prévisionnel — un PER prévisionnel incohérent avec le courant est ignoré), décomposé en dividende + 60 % du bénéfice retenu, plus 30 % de la croissance du CA écrêtée à [−5 %, +25 %]. Ce μ brut est ensuite rétréci à 70 % vers la médiane du panier : une photo fondamentale est un estimateur bruité, et un PER de 4 en pic de cycle ne mérite pas six fois le poids des autres (anti-value trap).
σ, le risque (% par an) : au départ, un proxy structurel — 25 % de base, ajusté par la taille (jusqu'à ×1,9 entre une microcap et une mégacap), le secteur (Technology/Energy 1,25× … Utilities/Staples 0,85×, secteur inconnu pénalisé 1,15×) et le pays (émergents ×1,2). Puis, au fil des jours, la volatilité réalisée des capitalisations (moyenne mobile exponentielle, demi-vie ≈ 23 séances) remplace progressivement le proxy, jusqu'à 70 % au maximum — jamais 100 %, la série des capitalisations restant bruitée.
Plafonds (redistribution itérative de l'excédent) : 2 % par position, 20 % par secteur (15 % pour le secteur inconnu), 30 % par pays développé, 12 % par pays émergent, 12 % pour la Chine élargie (CN + HK + Caïmans + Macao), 35 % d'émergents au total. Ils ne mordent presque jamais : ce sont des garde-fous contre les risques corrélés que le modèle diagonal ne voit pas.
Un ordre n'est passé que si l'écart à la cible dépasse 30 % en relatif et 5 points de base (et 20 $). Budget : 2,5 % de la valeur en ventes et autant en achats par jour, 30 ordres par côté au plus. Une passe de rééquilibrage a lieu chaque nouvelle semaine, chaque jour tant que la dérive globale dépasse 10 %, ou dès que les liquidités dépassent 1 %. Les positions sorties des critères ne sont jamais renforcées : leur poids est gelé jusqu'à la vente ou au retour dans les critères.
Entrée : toute nouvelle qualifiée est achetée à son poids cible avec les liquidités (jamais de vente forcée pour financer). Sortie : 3 mises à jour consécutives hors critères, ou 3 jours de disparition des données. Garde-fous données : capitalisation variant de plus de ×8 en un jour ignorée ; pays entier gelé si la médiane de ses variations sort de [0,5 ; 2] (erreur de devise) ; journée sans aucun ordre si plus de 5 % des positions perdent leur ligne, si le nombre de qualifiées saute de plus de 25 %, ou si la valeur bouge de plus de 20 %.
Même moteur, mêmes règles, mais l'univers est restreint aux sociétés qui, en plus des 7 critères, présentent sur leurs 5 derniers exercices annuels clos : un chiffre d'affaires jamais en baisse d'une année sur l'autre et un résultat net toujours positif. Cinq exercices publiés sont exigés (une introduction récente ne peut pas se qualifier). Vérification via les états financiers annuels de stockanalysis.com, rafraîchie tous les 30 jours ; une société dont le nouveau rapport annuel révèle une baisse de CA ou une perte sort des critères et suit l'hystérésis de vente normale.
Une position est une fraction de la société : sa valeur suit la capitalisation boursière en dollars — l'équivalent d'actions fractionnées, insensible aux splits — augmentée du dividende couru réinvesti (mode ACC, rendement courant / 365 par jour). L'indice de comparaison est le S&P 500 Total Return, dividendes réinvestis lui aussi. Aucuns frais de transaction ni fiscalité. Simulation pédagogique — ceci n'est pas un conseil en investissement.